鋁質電容廠2017年前3季EPS

鋁質電容器廠2018年展望樂觀，下游訂單無虞，不過上游原材料鋁箔受大陸官方嚴格控管鋁箔廢水處理額度，小型廠商遭淘汰出場，加上車用電子拉動鋁質電容需求，導致上游鋁箔產能供應告急，明年高中低壓鋁箔均可能爆缺，鋁電廠鞏固2018年料源成為當務之急。

中國大陸為鋁箔生產大國，占據約70～80％產量，由於電蝕箔、化成箔耗電量高，有廢水處理問題，大陸官方今年以來以環保為由嚴格管制廢水處理額度，小型鋁箔廠因此而被淘汰出局，雖有助於重整產業秩序，但也限制了鋁箔產能釋放，在日系廠商同步不擴產之下，鋁箔供應吃緊，且以這次被限縮嚴重的中高壓鋁箔尤甚，目前鋁電廠的看法是，2018年高中低壓鋁箔均可能短缺，沒有哪一家廠商敢保證自己可以拿到足額貨源。

然而從需求端來看，由於汽車電子拉動鋁質電容需求，部分日廠不堪虧損退出部分流血的規格，日本三大鋁電廠佳美工、Nichicon、Rubycon產能已經全滿，部分訂單外溢到台灣鋁電廠，尤其汽車電子使用鋁電的數量大增，挖礦機的主機板以及伺服器、VGA卡均湧現鋁電拉貨潮，對鋁箔的消耗量產生推波助瀾的效果。

國內的鋁電廠以立隆電（2472）轉投資立敦（6175），確保上游電蝕箔、化成箔貨源，相對於其他鋁電廠，鋁箔斷料的風險比較低；立敦原為化成箔廠，2015年以私募方式引進廣東東陽光科技，成為第二大股東，雙方並合資乳源立東科技，跨足更上游的電蝕箔廠，未來配合母公司需求，立敦仍有擴產空間，今年的營收已見到擴產效應。

鋁電廠包含金山電（8042）、立隆（2472）、鈺邦（6449）過去均是獲利績優生，配息率也普遍維持高檔，凱美（5317）、智寶（2375）本業趨於好轉，在被動元件龍頭國巨（2327）做出比價空間，掀起被動元件類股比價潮，次族群相繼複製國巨效應。

(工商時報)

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