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【財經中心╱綜合報導】全球經濟敗象紛呈，美國長短期公債殖利率上周五「倒掛」（inversion）更敲響經濟衰退警鐘，亞洲股市昨跟進美股上周五跌勢，以日股日經225指數重挫650點、跌幅逾3%最慘，台股也大跌159點，失守10500關卡。

台經院景氣預測中心主任孫明德分析，過去美國在金融面發生警訊，長期債券殖利率低於短天期，多會引發金融震盪，在1980、1990、2000、2007年發生4次。他說：「殖利率倒掛並不代表真正的經濟衰退會馬上來臨，但的確會造成金融市場劇烈震盪。」

台股失守10500關卡

孫明德指出，根據過往經驗，發生殖利率倒掛該年，美國都不會再升息，美國聯準會現已感受極大壓力。
但他認為，這一回不用特別擔心，因美國公債殖利率倒掛並不會反映真正的經濟衰退馬上來臨，短期內會因市場緊張情緒反映於金融市場，但實質影響，可能要等半年、甚至1年後才會真正反映。
金管會主委顧立雄昨盤中更緊急信心喊話表示，殖利率「倒掛」現象，讓投資人擔心短期內經濟反轉，股市反映預期心理，但事實上到底如何還沒說得準，目前台股基本面表現從數據上來看還不弱，「投資人信心還沒有潰散。」
顧立雄指出，台股會受美股影響層面，一個是基本面，一個是信心問題，美股會牽動台股，影響投資信心。在金管會來看，外資、法人信心這兩塊要觀察，但金管會不認為美股1天跌400多點，就說有信心潰散的問題，後續會持續關注。

日股跌幅逾3%最慘

日經225指數昨收盤摜破21000大關，跌幅逾3%最慘，港股恒生指數也跌破29000點大關，重挫590點、跌幅逾2%，中國、南韓股市跌幅也將近2%，台股盤中跌逾180點，終場收10479.48點，跌159.59點，跌幅1.5%。
資金借貸期長，利息較高，是金融市場常態，因此長天期債券殖利率一般理當高於短天期，但隨著金融市場短線風險升高、不確定感愈來愈強時，資金會從短期投資轉進長期投資，買盤湧入會帶動價格上揚，與價格反向的殖利率則走跌，甚至低於短天期的殖利率。
事實上，美債去年12月初便曾出現殖利率倒掛現象，當時是5年期公債殖利率一度低於2年期公債，這次則是10年期美國公債殖利率，低於3個月期美債（國庫券）殖利率，為2007年來首見。
過去50年美國每次衰退之前都出現過殖利率倒掛，期間僅1次出現過錯誤訊號。當短天期殖利率攀越長天期，意謂短期借貸成本高於長期借貸成本，在此情況下，企業用於投入營運的資金成本變高，會傾向於暫緩或擱置投資。

1~2年後經濟陷衰退

1~2年後經濟陷衰退
通常在倒掛出現的1到2年後美國經濟會陷入衰退，而倒掛通常在衰退發生前消失。上周五的走勢是去年12月曲線前端反轉的延續。2年期和10年期國債殖利率間的差距，也縮小至10個基點左右。
兆豐投顧協理黃國偉接受彭博採訪時表示，今天台股大跌主要反映美股走跌，起因是美債殖利率倒掛。但市場對此有點多慮，就算未來真的出現美國2年債與10年債殖利率倒掛，通常之後美股還會有1~2個月上升走勢，也不必然代表經濟衰退。
黃國偉稱，真正的倒掛通常指的是美國2年債與10年債的殖利率出現倒掛。上周出現倒掛的是1年期以下債券與10年債，這是一個趨勢，最終會出現2年債與10年債倒掛。

已開發國頻傳警訊

黃國偉說，這次情況與去年10月11日大跌有點類似，但這次台股表現比當時好。只要不要跌破年線太深，都還是有回到年線的機會，可以暫時當成技術性回檔，還不能當成這波反彈已經結束。
其他已開發國家基準長期債券殖利率儘管不一定出現倒掛，但仍同步急劇下滑，發出同樣警訊。德國10年期殖利率自2016年來首次跌破零；澳洲10年期殖利率周一創下歷史新低1.754%；紐西蘭10年期國債殖利率亦創新低1.899%；日本10年期國債殖利率跌1.5個基點至-0.092%，創2016年9月以來最低。

【報你知】曲線倒掛

在一般情況下，長天期債券殖利率會高於短天期，以反映風險補償等因素，但當短天期殖利率高於長天期時，就被稱為「倒掛」（inversion），被視為經濟衰退的可靠預兆，顯示市場、企業對遠景較不樂觀，對長期投資行為縮手。

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