2007年8月9日美股慘跌,S&P 500指數當天重挫2.96%,被視為金融海嘯的開端,上周一也重摔2.98%,引發市場震撼。《紐約時報》撰文指出,相較於12年前,兩者下跌有恐怖的相似之處,不只因美股跌幅幾乎一樣慘,或者同樣發生在8月。
過去幾個月來,研究美中經濟外交者已警告,兩大經濟體衝突一觸即發,貿易戰沒有簡單的解方,緊張關係將蔓延至其它政策領域,並為全球經濟製造危險的連鎖效應。過去幾天,這種悲觀論調變得更真實,投資人開始相信,貿易戰正在升級,蔓延到全球貨幣市場。
川普日前宣布9月起對價值3000億美元的中國進口商品加徵10%關稅,兩國看似和緩的對峙情勢再度升高。中國政府上周一放人民幣貶破有象徵意義的7兌1美元,不但是明顯報復行動,也把貿易緊張關係拉到另一個競技場。美國接著反擊,正式將中國列為匯率操縱國。
美股大跌令投資人跳腳,但就美國及全球經濟成長展望來說,最令人憂心的訊號出現在全球債市。美國公債殖利率差出現12年以來最大「倒掛」,顯示投資人如今認為經濟成長將更疲弱,聯準會將進一步降息。
國際治理創新中心(Centre for International Governance Innovation)資深研究員布盧斯坦(Paul Blustein)表示:「中國釋放出準備開戰的強烈訊號。在如此緊繃的時刻放人民幣貶值,意味他們準備承擔痛苦。」
貿易戰過程一直反反覆覆,對峙升溫或解除似乎隨時可能發生。川普或許能放棄最新的關稅威脅,讓事態平息,也能反其道而行,提高對中國3000億美元進口產品關稅。但過去2年的主旋律是,川普主政時的貿易衝突似乎從來沒完全解決,只是在「更激烈」與「較不激烈」的階段反覆。
無論接下來發生何事,或許是全球經濟開啟重大轉折,也可能只是股市慘澹的一天。明顯的是,貿易戰已不再侷限於貿易。
川普常指責中國人為壓低人民幣匯率,在全球貿易佔優勢,但事實反映的情況卻剛好相反。中國經濟放緩正給予人民幣下跌壓力,而北京政府一直透過央行干預和資本管制抵制這種壓力,試圖阻止中國公民將資金轉移出境。
如今風險在於,川普總統和其他國家領導人會片面得出結論:貨幣是可以在貿易爭端使用的武器之一。幾周以來,川普持續抨擊聯準會未進一步降息,導致美元匯率過高,削弱美國出口商競爭力。
從歷史看,貿易戰總是脫不了貨幣爭端。最壞的案例是,大蕭條時期各國競相實行「以鄰為壑」的貨幣貶值政策,最終導致所有人都變窮。21世紀貨幣戰爭會是什麼樣貌,如今還不明朗。
川普若透過財政部干預,或說服聯準會更積極降息以來摜壓美元,不僅會給中國壯膽,也會鼓勵日本、韓國和歐洲等其它經濟大國仿效。
如此一來,整套防止大蕭條的國際性架構將受威脅。這種情況下,沒有國家能獲得永續的經濟優勢,但維持世界秩序的金融機構可能會受損。布魯金斯學會研究員杜大偉(David Dollar)指出:「若改變經濟基本面,干預匯市就不會有效,我的疑問是,貨幣戰是否會損害WTO等核心經濟組織。」(吳國仲╱台北報導)
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