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股債市齊空，讓壽險業今年上半年淨值蒸發了1兆4,667億元，淨值比下探3.8%，這場淨值危機到底影響了誰？為何會造成市場、保戶、投資人集體恐慌？更讓金管會三度出面滅火？

事實上，壽險業這場淨值危機，的確直接或間接影響了保戶、股東和投資人，又以股東和投資人影響最鉅，保戶則是信心面造成衝擊。

一、直接影響的是大股東，拖累大股東事業體，大股東得先自保，也考驗大股東對轉投資壽險業的增資能力。

例如南山人壽第2季淨值大縮水、拖累了大股東潤泰集團，潤泰集團（潤泰全、潤泰新）只能透過不動產重估來拉升淨值，避免每股淨值趨於零而下市；再如三商美邦人壽的RBC（風險適足率）與淨值比，第2季更全低於法定標準，大股東也對三商美邦啟動二次增資。

壽險型金控的國泰金與富邦金也受旗下子壽險拖累，每股淨值大縮水。

法人單以淨值變動僅受金融資產評價減損來估算，以各金控第2季自結淨值來看，金控淨值減少幅度最高是國泰金和富邦金，各季減42%及25%，降到每股淨值26.4元及46.5元，中信金和新光金也都季減17%，每股淨值降到16.3元及13.5元。

法人說，受股債評價影響，讓金控淨值項下其他權益的金融資產出現未實現虧損，若今年底仍陷虧損，金控得需提列相同數額的特別盈餘公積，將讓今年可配發的現金股息下滑，甚至得從資本公積、或法定盈餘公積來配息。

二、讓買壽險股或壽險型金控的存股族，股息縮水。

保險局官員直言，保局准駁壽險業配發現金股息，其中一個關鍵因素是看RBC（風險適足率）、與淨值比兩大指標，配發完後的RBC得超過250%以上、淨值比得達更高標準。

換言之，當壽險業因股債市齊空，讓金融資產評價出現虧損，淨值比下探同時，可能根本無法配息給小股東，存股族荷包也縮水。

三、保戶信心面動搖，壽險業信評臨考驗。

另一家金控主管則說，壽險業淨值縮水，可能會影響信用評等，一旦被降評，就會牽動壽險業對外投資、拆借條件，投資條件可能更差、或是得拉高利率做拆借，當投資報酬率轉差、就會影響保單條件。

保戶也擔心大股東清償與增資能力，這場淨值危機也動搖了保戶信心。

金管會官員說，今年壽險業淨值每月一路下探，有三大原因，一、今年來俄烏戰爭，讓壽險業投資俄羅斯債券面臨評價減損，二、國內外股市也下跌，三、聯準會和台灣央行都升息，讓壽險業債券未實現評價利益減少。

法人說，7月台股和美股S&P500指數各反彈1.2%及8.9%，美國10年期公債殖利率更回降到2.5~3%，帶動壽險金融資產未實現損益及淨值回升，多數壽險業7月淨值已止跌回穩。

然而，這波金融市場反彈，究竟是「絕地大反攻」，還是「死貓式反彈」，市場仍無共識，無論如何，下半年金融市場動盪難免，壽險業「力守淨值大作戰」，仍有重重關卡與考驗。

同時，美國聯準會強力緊縮貨幣，下半年可能仍不縮水，預估美國基準利率「聯邦基金利率」年底將至3.25%~3.75%，帶動美國10年期公債回升到2.5~3%區間上緣，加上台美利差擴大、可能會增加壽險業避險成本，若以投資金融股角度來看，仍建議避開壽險股。