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電子產業供需結構持續朝向正向發展。根據第一金投顧統計，全球重要IC設計公司平均庫存天數，2022年第4季高點為130天，至今年第2季已降至113天，隨下半年傳統旺季再進一步去化，預期年底可望再降至92天，然相較疫情前平均在80天上下仍有段差距，不過往對的方向進行式沒有改變。

近期來看，供給面調整最為積極有成的為記憶體業者，照目前產業市占率來看，三星、SK海力士、美光三大巨頭合計占有超過80%比重，在主要業者紛紛進行減產並下修資本支出，加上原廠持續釋出漲價意願下，記憶體現貨價9月止跌反彈，預期第4季價格仍可望續漲，對於在上半年持續購入低價庫存的模組廠，下半年存貨利益可期。

需求面部分，透過全球重要IC設計業者營收變化可發現，在AI軍備競賽建置需求的加持下，輝達持續上修營運表現，也推動全球重要IC設計業者合計營收年增率在今年第2季轉正，同時預期下半年的單季營收將往雙位數年增率邁進。如果把輝達排除後，整體營收表現將至今年第4季年增率才將轉正。

若從台灣上市櫃IC設計業各應用別的庫存與營收變化來看，其中TV相關上半年急單暫時告一段落，且在旺季需求普通的狀況下下，營運動能短期較為普通；NB相關則是品牌廠為因應第4季購物旺季及返校需求，持續透過急單回補庫存，族群在第3季表現相對亮眼。

另一方面，NB產業明年訂單延續性有機會優於其他應用，預期2024~2025年筆電可望重返成長軌道，主要是2022~2023年銷售量連續兩年出現衰退雙位數的低基期，然一般筆電生命周期約三至四年，而在疫情期間所帶來的大量購買使用者，將在明後年開始出現汰換需求。

此外，搭載Windows12的換機潮將陸續顯現，除既有需求新舊產品的換機潮外，可期待的則是未來生成式AI應用普及終端消費者或需要升級筆電等裝置的需求，也是NB產業的一股新動能。

至於AI伺服器部分，預期隨著輝達在第2季開始加大台積電（2330）投片力道下，產業進入下半年後，料況逐步好轉，相關供應鏈第3季末第4季初開始，AI伺服器的訂單將開始反映在營收表現上，同時在主要雲端業者大致已針對建置需求做好下訂規劃，也讓目前產業並沒有新的激情產生。

因此即使基本面並沒有太多變化，但在缺乏延續性利多下，AI族群股價修正後多進入高檔盤整區間，後續或要等待11月下旬輝達法說行情才有望點燃族群新一波資金行情。

（作者是第一金投顧董事長）